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IPO动态中国最大乳酸供应商金丹科技二度闯关募

  这并不是河南金丹乳酸科技股份有限公司(下称“金丹科技”)首次谋求上市。2017年年初,金丹科技IPO上市申请获证监会受理。不幸的是,在当年12月,公司首发上会被否。

  历经两年,金丹科技如今卷土重来,再度递交上市申请。作为国内最大的乳酸生产企业,公司客户中不乏伊利集团、金锣集团等知名饮料食品企业。此外,因天然的区位优势,公司对原材料玉米的采购更是近水楼台。

  但令人费解的是,公司玉米采购价格要低于同期22个省市玉米平均售价,公司与自然人供应商、大客户的交易亦模糊不清。除此之外,公司工程项目因“未批先建”而受到处罚的事项也未在招股书中告知。

  2017年12月19日,金丹科技IPO首发上会未通过,在辗转挂牌新三板一年后,公司不甘心地再次对A股发起冲击。不过,回溯此前公司被否的问题,玉米采购价格与市场公开价格存在一定差异的问题依然存在。

  金丹科技发源地为河南周口,位于我国黄淮海夏播玉米主产区内,乳酸生产所需主要原材料玉米资源丰富,有着天然的地域优势,完全可以满足公司生产所需。

  招股书中也透露,公司玉米的主要来源为周边地区的农户种植所出。2016-2019年上半年,金丹科技玉米采购金额分别为1.82亿元、1.82亿元、2.88亿元、1.11亿元,占年度采购总额的54.78%、50.2%、59.12%,57.81%。

  就近采购本无可厚非,但颇为蹊跷的是,公司玉米的采购价格与同期22个省市玉米平均售价相差较大。

  如果说,就近采购省去了公司的运输成本,可为何近年来公司采购价格开始与市场均价慢慢趋同一致了呢?

  此外,考虑到公司每年的采购量均在10万吨以上,三年以来,公司采购额与以市场价计算的采购额之间相差了3289.35万元,占到同期公司净利润总额的17.84%。

  玉米作为农业作物,受国家收储政策、国际市场玉米价格等因素的影响较为明显。

  报告期内,受玉米价格波动影响,公司乳酸产品的售价也出现了先抑后扬的走势,分别为6234.11元/吨、6146.48元/吨、7110.62元/吨、7388.47元/吨。

  但值得一提的是,尽管报告期内公司产品价格曾一度出现下滑,但公司并未计提存货跌价准备,这一情况与可比同行上市公司截然不同。

  翻阅同行2018年年报,可比上市公司均计提了存货跌价准备,计提比例在0.393.45%区间,均值为1.24%。若以中粮科技2018年3.45%的存货计提比例计算,20162018年,公司少计提的存货跌价准备总额为1073万元。

  据了解,因玉米价格波动影响,梅花生物的存货跌价准备还被审计机构列为关键审计事项。而报告期内,公司存货周转率为5.35次、7.24次、6.79次、6.07次,整体已经出现下滑趋势。

  鉴于从附近农户手中收购玉米,金丹科技存在着自然人供应商。自然人供应商历来是监管审查的重点,但在公司招股书中,自然人供应商的相关信息并未按照反馈意见的要求进行披露。

  张娟曾多次出现在金丹科技前五供应商名单。2014年张娟对金丹科技的玉米销售额仅有56.24万元,到了2016年,张娟一跃成为金丹科技第一大玉米供应商,供应金额达到1681.48万元,两年时间销售额翻了30多倍。

  除此之外,2018年首次进入公司前五大供应商的黄秀娥也饱受市场质疑。2014年黄秀娥向金丹科技销售玉米金额为39.32万元,两年之后销售额升至1016.55万元,到了2018年,更是一跃成为年度第二大供应商,销售额达到3202.83万元。

  为何历年来公司向张娟、黄秀娥采购金额变化幅度如此之大,张娟、黄秀娥和实控人张鹏又是否存在亲属关系呢?

  对此,金丹科技均未作过多解释,仅以“公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员、主要关联方或持有公司5%以上股份的股东未在公司前五大供应商中占有任何权益。”一笔带过。

  而除了存在大量身份未明的自然人供应商之外,财经网还发现,公司与大客户之间的交易亦令人捉摸不透。

  招股书显示,公司竞争对手之一的武藏野化学中国有限公司(下称“武藏野化学”)既是供应商又位列前五大客户。

  武藏野化学是株式会社武藏野化学研究所于2000年在中国投资的一家外商独资企业,主要从事生产、加工、销售包括乳酸等有机酸、有机化学及其广联产品,目前该公司在我国拥有1.5万吨的乳酸及其系列产品的生产能力。

  报告期内,公司从武藏野化学处外购乳酸盐产品,采购金额为83.19万元、23.77万元、95.23万元、54.96万元。而从招股书中披露信息来看,公司从武藏野化学外购的乳酸盐,不仅是公司在产产品,而且其产能利用率并未完全饱和。

  20162019年上半年,金丹科技乳酸盐的产能利用率为82.09%、83.12%、87.25%、95.69%。既然公司乳酸盐产能并未充分利用,为何公司要从竞争对手处购买呢?

  与此同时,武藏野化学自2018年开始进入前五名客户名单,并位列公司第一大客户。20182019年上半年,公司向其销售乳酸产品的金额的2728.85万元、1571.26万元。

  竞争对手为何会变成公司大客户?武藏野化学与公司之间的交易作价又是否公允?这些问题在招股书中均找不到答案。

  据媒体公开报道,2019年5月,因郸城县金丹乳酸生物科降解工程项目未取得《建筑施工许可证》擅自开工建设,违反了《建筑工程施工许可管理办法》第十二条的规定,被处以罚款68万元整。

  从媒体披露出来的现场施工图片来看,该项目为金丹科技淀粉、乳酸、聚乳酸工程,施工单位是山西一建,该施工现场位于河南省郸城县创业大道与富强北路交汇处。

  公司在招股书中表示,截至招股书签署日2019年11月1日,公司募投项目均完成了可行性论证、备案登记、环评审批等前期工作。

  根据郸城县住房和城乡建设局出具的行政处罚事先告知书、行政处罚听证告知书,2019年5月8日至2019年5月15日,金丹科技郸城县金丹乳酸生物科降解工程项目未取得《建筑施工许可证》,擅自开工建设。

  未取得合法手续就开工建设,且处罚决定在招股书也未作披露,金丹科技是否存在信披违规行为呢?

  据招股书显示,本次募投项目达产后,公司将新增5万吨高光纯L乳酸及1万吨聚乳酸产能,加上现有的乳酸产能12.5万吨,公司高光纯L乳酸产能将高达17.5万吨。

  然而,据周口市环境保护局官网显示,关于2019年12月30日拟对河南金丹乳酸科技股份有限公司年产40万吨淀粉、20万吨高光纯L乳酸工程项目环境影响评价文件作出审批意见的公示中,公司高光纯L乳酸工程项目的产能是20万吨。那么,这相差的2.5万吨从何而来呢?

  此外,对于本次募投项目之一的年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目,公司在招股书中大书特书。然而,据周口市环境保护局官网资料显示,聚乳酸项目早就在2016年12月通过环批。

  招股书显示,该项目的建设周期为一年,投资财务内部收益率为37.85%,高于公司现有业务高光纯L-乳酸19.32%的收益率。那么,2016年就已通过环批的项目,且收益率还高于公司现有产品,公司又为何要拖至三年以后再建呢?

  对于上述诸多疑问,财经网曾向公司发去采访函,但截至发稿前,公司并未回复。

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